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□　本報(bào)記者  胡芳

　　6月21日，由合眾資本和福朗飛華共同主辦的2012第六屆中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投融資峰會(huì)在京舉行。40余位來(lái)自政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、投資機(jī)構(gòu)和知名企業(yè)的嘉賓，圍繞中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與未來(lái)發(fā)展進(jìn)行了深入交流。此次峰會(huì)吸引了500余名各界人士參加。
　　“2012年中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資面臨機(jī)遇與挑戰(zhàn)。對(duì)醫(yī)藥行業(yè)，投資人高度關(guān)注，但下單猶豫?！贝舜畏鍟?huì)上，美國(guó)華平投資集團(tuán)執(zhí)行董事黎兵表示。
　　資本圍獵健康產(chǎn)業(yè)
　　近幾年來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、新醫(yī)改的深入推進(jìn)、農(nóng)村城市化進(jìn)程加快，以及老齡人口的增加，我國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在快速發(fā)展的同時(shí)，得到了資本市場(chǎng)的青睞?！?015年我國(guó)將成為世界第二大藥品消費(fèi)市場(chǎng)”的預(yù)判更是激發(fā)了VC/PE（風(fēng)投/私募）角逐中國(guó)醫(yī)療健康市場(chǎng)的熱情。
　　在此次峰會(huì)上，合眾資本合伙人陳立輝提供了這樣一組數(shù)據(jù)：2007～2011年，中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)IPO無(wú)論是企業(yè)數(shù)量還是融資規(guī)模，大體呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)。2007年，中國(guó)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)企業(yè)IPO數(shù)量為14家，募集資金24.5億美元；2008年，隨著全球金融危機(jī)爆發(fā)，企業(yè)IPO數(shù)陡降為6家，募集資金僅為1.5億美元。但到了2009年，企業(yè)IPO數(shù)量上升為14家，募集資金達(dá)到22.7億美元；2010年，企業(yè)IPO數(shù)量達(dá)35家，募集資金高達(dá)63億美元。2011年，IPO企業(yè)數(shù)量仍有26家，募集資金為49.3億美元。其實(shí)，這組數(shù)據(jù)僅為冰山一角。
　　“我們?cè)卺t(yī)療健康產(chǎn)業(yè)共投資了45個(gè)項(xiàng)目，目前已有兩家企業(yè)成功上市?！崩ノ峋哦匣锶擞聿寡浴?br /> 　　君聯(lián)投資由聯(lián)想投資更名而來(lái)。2006年君聯(lián)投資就從IT業(yè)殺進(jìn)醫(yī)療健康領(lǐng)域，至今已經(jīng)投資14家企業(yè)。君聯(lián)資本董事總經(jīng)理歐陽(yáng)翔宇透露，這14家企業(yè)平均成長(zhǎng)速度都在30%以上，個(gè)別企業(yè)達(dá)到了50%甚至翻番的成長(zhǎng)速度。
　　此外，同創(chuàng)偉業(yè)在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資也超過(guò)了15個(gè)項(xiàng)目；鼎暉投資已公布11項(xiàng)醫(yī)藥投資，且有3個(gè)項(xiàng)目尚未公布；而IDG資本在醫(yī)療健康領(lǐng)域投資也達(dá)13家企業(yè)，有4家已經(jīng)上市。
　　這種關(guān)注一直延續(xù)到了2012年。事實(shí)上，受整體經(jīng)濟(jì)下滑影響，2012年，創(chuàng)投行業(yè)步入低估調(diào)整期，募資、投資、退出皆遇冷。但清科研究中心調(diào)研顯示，79.5%的VC/PE投資者認(rèn)為VC/PE市場(chǎng)處于行業(yè)洗牌階段，且投資回報(bào)預(yù)期下降。從投資領(lǐng)域來(lái)看，生物技術(shù)/醫(yī)療健康成為今年的投資熱點(diǎn)。
　　一份調(diào)查結(jié)果顯示，2012年LP（受限合作人，即風(fēng)投基金的出資人）投資熱點(diǎn)行業(yè)調(diào)查顯示，生物技術(shù)/醫(yī)療健康排名第一，占到59.6%，即有近60%的出資方要求投資生物技術(shù)和醫(yī)藥健康領(lǐng)域。2012年第一季度創(chuàng)業(yè)投資案例行業(yè)分布情況分析也顯示，生物技術(shù)/醫(yī)療健康僅次于互聯(lián)網(wǎng)，排名第二。
　　政策不定漸生變數(shù)
　　黎兵表示，當(dāng)下，中國(guó)制藥行業(yè)投資面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn)。所謂機(jī)遇，即經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人口老化帶來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力、相對(duì)于海外市場(chǎng)的生產(chǎn)成本和人才優(yōu)勢(shì)、國(guó)家和產(chǎn)業(yè)對(duì)研發(fā)加大投入、眾多企業(yè)愿意接受投資、收購(gòu)兼并逐漸升溫，給投資者的退出提供了很好的選擇。
　　但是不可否認(rèn)的是，健康醫(yī)療行業(yè)也面臨著一系列挑戰(zhàn)：如監(jiān)管制度日益嚴(yán)格（新版藥品GMP實(shí)施、發(fā)改委藥品降價(jià)、藥物使用限制）；醫(yī)改不確定性；新藥研發(fā)周期漫長(zhǎng)；藥企在規(guī)模化、透明化之后，遇到管理和發(fā)展瓶頸；投資市場(chǎng)估值越來(lái)越透明化；在過(guò)去的一年里資本市場(chǎng)逐步降溫，嚴(yán)重影響著短期投資退出。
　　黎兵的這一觀點(diǎn)得到不少與會(huì)投資人的贊同。博信資本的蔡天直言：“實(shí)際上，目前對(duì)于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資已進(jìn)入糾結(jié)階段?！彼硎?，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)與政策關(guān)聯(lián)度非常大，未來(lái)幾年內(nèi)政策的不確定性將直接影響到投資的效率和收益。
　　蔡天表示：“未來(lái)兩年中，國(guó)家醫(yī)保目錄將進(jìn)行調(diào)整，目前有很多企業(yè)都在進(jìn)行相關(guān)運(yùn)作。對(duì)藥企來(lái)說(shuō)，企業(yè)產(chǎn)品能否進(jìn)入醫(yī)保目錄、在目錄調(diào)整過(guò)程中有沒(méi)有進(jìn)行比較好的價(jià)格維護(hù)，都在一定程度上影響著企業(yè)的發(fā)展。一些具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)有可能會(huì)被排除在目錄之外?！?br /> 　　此外，隨著公立醫(yī)院改革的開(kāi)展，資本開(kāi)始涌入醫(yī)療器械和公立醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。但在蔡天看來(lái)，這種投資仍需謹(jǐn)慎。他表示，300家縣級(jí)公立醫(yī)院改革試點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始。從目前出臺(tái)的有關(guān)改革的文件來(lái)看，國(guó)家將調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，但會(huì)相應(yīng)大幅降低固定資產(chǎn)以及設(shè)備的價(jià)格?！爱?dāng)初我們?cè)?jīng)設(shè)想，縣級(jí)醫(yī)院將會(huì)是大型醫(yī)療設(shè)備進(jìn)入市場(chǎng)的捷徑，一些高附加值耗材市場(chǎng)也將隨著公立醫(yī)院改革而有較大的擴(kuò)增。但實(shí)際上我們看到，這些產(chǎn)品的價(jià)格將受到政策嚴(yán)控?！背酥?，臨床路徑管理、按病種收費(fèi)等都將直接影響行業(yè)的發(fā)展以及投資人的盈利狀況。
　　中信產(chǎn)業(yè)基金的劉東也表示，近兩年“面臨的矛盾很多”，主要集中在兩點(diǎn)：一是醫(yī)藥行業(yè)雖然承受降價(jià)壓力，但本身仍保持持續(xù)增長(zhǎng)；二是從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前醫(yī)藥市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的主要因素有可能發(fā)生變化，如新醫(yī)改中的醫(yī)藥分開(kāi)、公立醫(yī)院改革等。
　　投資謹(jǐn)慎關(guān)注精品
　　黎兵指出，投資者對(duì)醫(yī)藥行業(yè)高度關(guān)注但下單猶豫，其投資策略已開(kāi)始轉(zhuǎn)變?！拔覀冎饕顷P(guān)注精品項(xiàng)目?！?br /> 　　禹勃表示，目前昆吾九鼎首先關(guān)注中藥產(chǎn)業(yè)，“我們相信，中國(guó)高端中藥產(chǎn)業(yè)面臨很好的發(fā)展前景”；其次全球產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整給中國(guó)化藥企業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)；第三是生物醫(yī)藥?！爸扑幯b備、醫(yī)療器械、檢測(cè)試劑、疫苗等細(xì)分領(lǐng)域都是我們關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)然，醫(yī)藥商業(yè)我們可能關(guān)注得少一些?！?br /> 　　同創(chuàng)偉業(yè)的投資人陸瀟波則表示，在醫(yī)藥行業(yè)投資，其實(shí)就是要找到非常有特色的好產(chǎn)品，“這是一個(gè)總的投資原則”。他個(gè)人非常看好中藥領(lǐng)域。陸瀟波認(rèn)為，中藥領(lǐng)域至少有三大機(jī)會(huì)：現(xiàn)代中藥（包括有效成分的提取和中藥注射劑）；傳統(tǒng)中藥（比較看重特色產(chǎn)品，如中藥復(fù)方，特色民族藥等）；中藥飲片。陸瀟波指出，中藥療效跟藥材有著直接關(guān)系，中藥飲片行業(yè)會(huì)有一個(gè)優(yōu)勝劣汰的過(guò)程。而化藥領(lǐng)域和生物制藥領(lǐng)域，由于新藥研發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，有的甚至需要投資前期項(xiàng)目，雖然從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看符合整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，但需要機(jī)緣和耐心。
　　“我們一方面會(huì)不放過(guò)投資機(jī)會(huì)，另一方面則強(qiáng)調(diào)精品策略。在不放過(guò)機(jī)會(huì)的同時(shí)，必須適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)，從而提高投資效率，尤其是提高上市成功率。”陸瀟波說(shuō)。

（責(zé)任編輯：秋彤）