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□ 本報記者  方劍春

　　對于原料藥投資者來說，2013年冷風拂面?，F(xiàn)在臨近上市公司發(fā)布2013年年報，各種壞消息已經(jīng)不脛而走。業(yè)內(nèi)專家坦言，原料藥占有一定比重的上市公司轉型升級之路并不平坦，相當一部分企業(yè)仍然虧損或者掙扎在虧損的邊緣，原料藥企業(yè)轉型問題必須引起關注。
　　經(jīng)營慘淡
　　盤點醫(yī)藥類上市公司，以原料藥為主營業(yè)務的企業(yè)占有一定比例，而且“體量”都比較大。這些企業(yè)大多是老牌國企，上市時間較早，在其股權結構中經(jīng)常能看到當?shù)貒Y委的身影。近10年來其業(yè)績難掩頹勢，鮮有新的業(yè)績支撐。
　　浸淫原料藥市場研究多年的北京東方比特有限公司（健康網(wǎng)）總經(jīng)理吳惠芳曾經(jīng)表示，原料藥，尤其是傳統(tǒng)大宗原料藥屬于周期性很強的產(chǎn)品類別。由于產(chǎn)能過剩，其國際市場價格一直高峰低谷，大年狠賺，小年不賺，而且生產(chǎn)要素成本和環(huán)保成本在不斷上漲。
　　傳統(tǒng)大宗原料藥包括抗感染藥原料、維生素類原料、解熱鎮(zhèn)痛藥原料等。這些原料藥在過去的十幾年里一直是我國醫(yī)藥出口主力軍，也都曾創(chuàng)造過輝煌。以維生素C（以下簡稱“VC”）為例，2008年原料藥價格一路猛漲，年初國內(nèi)VC供貨價僅為60元/千克，是年5月則達到125元/千克。此外，肝素價格曾經(jīng)暴漲3倍；2007年抗生素中間體7-ACA價格也經(jīng)歷了暴漲……
　　然而，即使擁有價格暴漲的喜悅也難掩周期性價格波動的恐慌。在2008年的全國原料藥展會上，剛剛賺得盆滿缽滿的原料藥巨頭卻關起門來商討行業(yè)自律問題。因為面對“暴利”，國內(nèi)多家企業(yè)已擴產(chǎn)或新建原料藥生產(chǎn)線，形成新一輪擴產(chǎn)潮，產(chǎn)能過剩后的價格暴跌隨時可見。
　　中國醫(yī)藥保健品進出口商會（以下簡稱“中國醫(yī)保商會”）發(fā)布的2013年出口數(shù)據(jù)顯示，去年，我國傳統(tǒng)大宗原料藥出口價格逼近成本，出口量下降，原料藥外貿(mào)將長期處于低迷狀態(tài)。
　　原料藥國際注冊專家徐禾豐表示，當前，國際市場需求萎縮，國內(nèi)“限抗”需求減少，環(huán)保警戒線不容碰觸等原因已倒逼原料藥生產(chǎn)企業(yè)轉型。對于企業(yè)來說，轉型的過程雖然痛苦，但未嘗不是機會。
　　記者查閱以傳統(tǒng)原料藥為主營業(yè)務的上市公司2013年業(yè)績預期信息披露后發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績慘不忍睹。魯抗醫(yī)藥、東北制藥、華北制藥等都面臨虧損。
　　一家企業(yè)外宣負責人表示，去年企業(yè)業(yè)績很不好看。公司已從今年年初開始進行內(nèi)部調整。
　　中國醫(yī)保商會副會長許銘在今年年初的我國醫(yī)藥出口形勢分析發(fā)布會上表示，傳統(tǒng)原料藥生產(chǎn)企業(yè)面臨內(nèi)憂外患的局面，其轉型升級任重道遠。
　　轉型不順
　　事實上，長期以來這些企業(yè)都在進行積極轉型。如華北制藥搶灘生物制藥，其國內(nèi)首個輔料級白蛋白研發(fā)項目受到市場關注。此外，他們的抗癌藥紫杉醇、新型抗生素達托霉素、中藥參烏膠囊等產(chǎn)品營銷都在穩(wěn)步推進。近年來，魯抗醫(yī)藥大力發(fā)展獸藥和環(huán)保技術設備研發(fā)業(yè)務，豐富業(yè)務板塊，其環(huán)保技術在原料藥行業(yè)處于領先地位。
　　然而，這些企業(yè)的轉型過程卻都不太順利，在戰(zhàn)略規(guī)劃層面也有不少問題值得商榷。一般認為，企業(yè)間的兼并重組是實現(xiàn)資源互補、資本“輸血”、管理升級的主要方式之一，借此道實現(xiàn)轉型升級的企業(yè)比比皆是。業(yè)內(nèi)人士認為，在企業(yè)經(jīng)營不好的情況下企業(yè)僅憑自身力量進行轉型升級并不容易，轉型升級一定會有取舍，會有資金投入，越是大企業(yè)掉頭越難，而這個時候引入合作伙伴幫助轉型則是明智的選擇。
　　但事實上大型原料企業(yè)的兼并重組之路并不平坦。華北制藥與荷蘭帝斯曼談判了8年后最終告吹；東北制藥與國際巨頭巴斯夫談合作，由于與當?shù)貒Y委意見相左而沒有成功。時至今日，東北制藥仍然僅有一個拳頭品種——VC。
　　原料藥企業(yè)轉型方向是向下游制劑延伸，但在國內(nèi)市場90%以上是仿制藥，且仿制藥嚴重過剩的情況下，企業(yè)如果沒有創(chuàng)新產(chǎn)品，仍然難尋活路。以華北制藥為例，企業(yè)擁有豐富的普藥產(chǎn)品線，質量好，品牌硬，但在藥品招標采購中曾接連遭遇滑鐵盧。因為在招標采購中價格因素起主導作用，而華藥的產(chǎn)品價格并不占優(yōu)勢，因此在招標中難以勝出。
　　中國化學制藥工業(yè)協(xié)會專家委員會委員沈賢姬表示，大型原料藥企業(yè)受計劃經(jīng)濟影響比較大，對原料業(yè)務高度依賴，企業(yè)包袱比較重，且在制劑市場營銷上也是新兵，這些因素導致其在市場競爭中處于劣勢。
　　“根本原因還是機制體制陳舊，企業(yè)管理者責、權、利不清，管理者不能拍板戰(zhàn)略持續(xù)貫徹，其任免權掌握在高一級機構手中?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。重慶科瑞董事長申文求在談到企業(yè)轉型升級時表示，必須給企業(yè)調整戰(zhàn)略的時間，在這個過程中不能給管理者太多的壓力，因為企業(yè)轉型不是一蹴而就的。
　　成功樣本
　　去年，同為大型原料藥企業(yè)的石藥集團將制劑和研發(fā)業(yè)務注入上市公司，同時其上市公司更名為石藥集團。業(yè)內(nèi)人士評價認為，作為轉型起步較早的原料藥企業(yè)，石藥集團通過聯(lián)想的收購改變了股權結構，其管理體系更加先進，原上市公司業(yè)務主要聚集于原料藥板塊，此次注入優(yōu)質資產(chǎn)和更名后，其投資價值凸顯，同時也說明單純的原料藥業(yè)績已經(jīng)無法支撐上市公司業(yè)績。
　　眾所周知，石藥集團恩必普是其最耀眼的制劑品種。在原料藥市場風生水起的2003年，石藥集團就開始投入重金進行恩必普臨床研發(fā)。2006年在原料藥市場逐漸低迷、陷入價格周期怪圈后，石藥對恩必普開始大力推廣。該產(chǎn)品也經(jīng)歷坎坷，在最初國內(nèi)市場營銷乏力，無法收回投資的情況下，其國外市場銷售權曾被轉讓。
　　中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德曾多次呼吁，加大創(chuàng)新品種推廣力度，減少政策壁壘，給創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)動力。
　　目前，恩必普不僅獲得臨床廣泛認可，而且還被開發(fā)成多劑型的系列品種。恩必普的成功為石藥注入了活力。
　　石藥集團外宣負責人張赫明表示，目前，石藥集團原料藥與制劑占比達到5∶5，企業(yè)基本實現(xiàn)了戰(zhàn)略轉型，未來將進一步降低原料藥比重。
　　醫(yī)藥領域研究員朱茜認為，原料藥產(chǎn)業(yè)面臨五大瓶頸，未來轉型升級無路可退。這五大瓶頸分別為：成長的周期性——新產(chǎn)品的價格遠高于成熟的老產(chǎn)品，因此對于原料藥企業(yè)而言，成長的基本模式是在舊有產(chǎn)品量價齊跌之前盡快推出新產(chǎn)品以替代老產(chǎn)品；成長的空間限制——原料藥市場的多品種、小需求量、附加值低的特點決定了原料藥企業(yè)的長期成長性遠弱于制劑生產(chǎn)企業(yè)；市場容量瓶頸——目前全球原料藥市場容量為400億美元，遠遠低于通用名仿制藥市場規(guī)模（超過2000億美元）和專利藥市場規(guī)模（超過5000億美元）；利潤率瓶頸——原料藥生產(chǎn)進入壁壘較低、競爭非常激烈且呈無序化導致產(chǎn)品利潤率不斷下降；業(yè)績穩(wěn)定性瓶頸——國際原料藥市場價格變化很快，原料藥企業(yè)業(yè)績波動十分明顯，呈現(xiàn)較強的周期性特征，因此在資本市場原料藥公司估值普遍偏低，PE維持在10～15倍左右，遠低于仿制藥公司30倍PE以上的估值。
　　“轉型升級是原料藥企業(yè)未來相當長的時間內(nèi)面臨的問題。尤其是對大型原料企業(yè)來說，恐怕還涉及企業(yè)管理方式的變革。市場已倒逼企業(yè)進行改革。事實證明，哪家企業(yè)下手早、決心大，哪家企業(yè)就能夠搶占先機?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

（責任編輯：秋彤）