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□ 古  云

　　在復(fù)星、邁瑞等眾多民營醫(yī)藥資本爭(zhēng)相并購醫(yī)療器械之際，華潤系卻逆勢(shì)清倉，擬全面剝離醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。華潤萬東3月4日宣布，北京醫(yī)藥集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓華潤萬東51.51%股權(quán)。而擬接盤方就是一度與強(qiáng)生血糖儀扯上“關(guān)系”的魚躍醫(yī)療。3月5日，魚躍醫(yī)療發(fā)布公告稱，控股股東江蘇魚躍科技發(fā)展公司擬接盤華潤系醫(yī)療器械平臺(tái)華潤萬東及上海醫(yī)療器械集團(tuán)。
　　雙方公告一出，立即引起業(yè)界的強(qiáng)烈關(guān)注，也引發(fā)眾多猜測(cè)：華潤系為何退出醫(yī)械業(yè)？魚躍醫(yī)療為何收購華潤萬東？能否順利實(shí)現(xiàn)整合？
　　醫(yī)械業(yè)持續(xù)受青睞
　　作為華潤系醫(yī)藥領(lǐng)域重要平臺(tái)，華潤萬東與華潤雙鶴、華潤三九、東阿阿膠及華潤商業(yè)集團(tuán)共同構(gòu)成華潤系醫(yī)療器械、化學(xué)藥、中藥及非處方藥（OTC）、醫(yī)藥保健、醫(yī)藥商業(yè)五大板塊。
　　華潤萬東于3月4日宣布北京醫(yī)藥集團(tuán)將轉(zhuǎn)讓華潤萬東51.51%股權(quán)，頗令業(yè)界意外，因?yàn)榇饲叭A潤系方面曾表示將多元化布局醫(yī)藥領(lǐng)域，而醫(yī)療器械正是醫(yī)藥領(lǐng)域的重要延伸方向。
　　事實(shí)上，多家醫(yī)藥巨頭在維系傳統(tǒng)醫(yī)藥工業(yè)的同時(shí)，正在逐步謀求向醫(yī)藥外延拓伸，包括布局民營醫(yī)院及在全球范圍內(nèi)并購醫(yī)療器械生產(chǎn)商。
　　如復(fù)星醫(yī)藥去年10月份斥資近7億元收購佛山一家三甲民營醫(yī)院，去年5月份則以2.22億美元的代價(jià)收購以色列醫(yī)療美容器械商AlmaLasers。在復(fù)星醫(yī)藥看來，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)及醫(yī)療器械便是傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)的延伸。
　　同樣，深圳醫(yī)療器械巨頭邁瑞已屢次并購國際醫(yī)療器械商，如邁瑞曾于去年6月份宣布以1.05億美元收購美國Zonare醫(yī)療系統(tǒng)集團(tuán)公司，隨后于當(dāng)年9月份收購澳大利亞Ulco醫(yī)療有限公司，后者原系邁瑞在澳大利亞的分銷商，以提供創(chuàng)新性醫(yī)療產(chǎn)品而聞名于世。
　　除此之外，港股公司微創(chuàng)醫(yī)療去年6月份也以2.9億美元并購美國WrightMedical公司關(guān)節(jié)重建業(yè)務(wù)。
　　自去年以來，醫(yī)療器械領(lǐng)域的并購不斷升溫，相當(dāng)一部分藥企將醫(yī)療器械作為公司未來的重點(diǎn)發(fā)展方向，國藥集團(tuán)旗下的國藥器械也頗具規(guī)模。
　　華潤決策非沖動(dòng)之舉
　　在這種背景下，華潤系全盤轉(zhuǎn)讓華潤萬東及上海醫(yī)療器械集團(tuán)有悖于常理，特別是華潤于2007年通過并購華源集團(tuán)入主上海醫(yī)療器械集團(tuán)時(shí)，還曾與原上實(shí)醫(yī)藥激烈競(jìng)爭(zhēng)。一旦華潤系最終退出華潤萬東及上海醫(yī)療器械集團(tuán)，則華潤系醫(yī)藥業(yè)務(wù)將形成“五缺一”的局面。
　　目前關(guān)于華潤系退出醫(yī)療器械資產(chǎn)的猜測(cè)頗多，包括華潤萬東盈利能力不足及華潤系將進(jìn)軍醫(yī)院等，但實(shí)際上華潤萬東近年來并未出現(xiàn)嚴(yán)重的盈利瓶頸。此外，以華潤萬東停牌前股價(jià)計(jì)算，該公司51.51%股權(quán)約為14.94億元，加上上海醫(yī)療器械集團(tuán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格，華潤系并不能通過轉(zhuǎn)讓醫(yī)療器械資產(chǎn)獲得大量現(xiàn)金。對(duì)于去年?duì)I業(yè)收入超過千億元的華潤系醫(yī)藥業(yè)務(wù)而言，轉(zhuǎn)讓費(fèi)并不具明顯的吸引力。
　　然而，華潤萬東有關(guān)人士則表示，華潤系作出此番抉擇“已經(jīng)做過慎重考慮”。今年年初，就有華潤集團(tuán)高管表示，華潤并不看好醫(yī)療器械行業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)是技術(shù)投入型行業(yè)，高端醫(yī)療器械市場(chǎng)基本為跨國醫(yī)療器械巨頭所占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)基本都是低成本制造優(yōu)勢(shì)的中低端產(chǎn)品，技術(shù)投入不足，研發(fā)力量有限，難以長遠(yuǎn)發(fā)展。
　　如今，華潤終于要放棄醫(yī)療器械這塊利潤低現(xiàn)金流又差的業(yè)務(wù)了。華潤萬東財(cái)報(bào)顯示，2013年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.90億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1851.31萬元，同比下降16.89%，總體毛利率僅38%左右。2009～2012年，其凈利潤從6859.95萬元逐年下降到3225.70萬元。
　　而華潤醫(yī)藥2013年總營收超過千億，華潤萬東及上械集團(tuán)的營收占比微乎其微，賣掉它們對(duì)華潤醫(yī)藥2014年業(yè)績不會(huì)產(chǎn)生重大影響。
　　魚躍醫(yī)療擬接盤華潤萬東
　　其實(shí)，早在2月12日，魚躍醫(yī)療就發(fā)布公告稱，控股股東江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司正在籌劃重大事項(xiàng)，公司股票自當(dāng)日開市起停牌。
　　3月5日，魚躍醫(yī)療發(fā)布公告稱，3月3日，魚躍科技書面通知本公司，魚躍科技擬作為意向受讓方同時(shí)受讓華潤萬東1.11億股股份(占華潤萬東總股本的51.51%)及上械集團(tuán)100%的股權(quán)。如魚躍科技成功收購華潤萬東1.11億股股份以及上械集團(tuán)100%的股權(quán)，魚躍科技將控股華潤萬東和上械集團(tuán)。
　　魚躍醫(yī)療介紹，華潤萬東、上械集團(tuán)及本公司在業(yè)務(wù)上存在一定的互補(bǔ)和相關(guān)性，根據(jù)魚躍科技公告，如其完成上述收購，將對(duì)可能存在競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整。
　　對(duì)于魚躍醫(yī)療和華潤萬東的結(jié)合，外界擔(dān)心的是，這對(duì)魚躍醫(yī)療來說是福還是禍？
　　此前，華潤宣布戰(zhàn)略性退出醫(yī)療器械行業(yè)、出售華潤萬東的股權(quán)，與華潤萬東的盈利能力下滑有關(guān)。對(duì)此，魚躍醫(yī)療董秘陳堅(jiān)表示，公司十分看好華潤萬東。
　　“醫(yī)用影像這一細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。國內(nèi)的企業(yè)面對(duì)的是像西門子、飛利浦這樣的跨國企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手十分強(qiáng)大，而華潤萬東在國內(nèi)企業(yè)紛紛倒下的情況下，堅(jiān)持下來，且實(shí)現(xiàn)盈利，已經(jīng)非常不容易了。”陳堅(jiān)這樣陳述公司的投資邏輯，“這個(gè)領(lǐng)域的研發(fā)投入十分多。這么多年來，華潤萬東并沒有通過增發(fā)來補(bǔ)充資金，完全靠自己的資金實(shí)力完善了產(chǎn)品線，個(gè)人認(rèn)為公司的實(shí)力仍在”。
　　陳堅(jiān)也表示，未來公司也將投入更多資金促進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)。同時(shí)，他表示，這不是公司最后一項(xiàng)并購，“醫(yī)療器械行業(yè)是一個(gè)十分細(xì)分的行業(yè)，每一個(gè)子領(lǐng)域投入資金多，研發(fā)時(shí)間長，并購將是公司進(jìn)入的重要方式”。
　　上海一位醫(yī)藥從業(yè)人士表示，魚躍醫(yī)療市值約為華潤萬東的6倍，營收約為華潤萬東的2倍，理論上魚躍科技具備全盤接收華潤系醫(yī)療器械資產(chǎn)的能力，只不過魚躍醫(yī)療與華潤萬東在相關(guān)業(yè)務(wù)方面存在一定的重疊，勢(shì)必造成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，故后期存在整合的可能性。而這也正是魚躍科技接盤華潤萬東及上海醫(yī)療器械集團(tuán)后面臨的一大挑戰(zhàn)。

（責(zé)任編輯：秋彤）