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□ 尚  征

　　日前，ChinaBio公司總裁兼創(chuàng)始人GregB.Scott在國際生物創(chuàng)新論壇上表示，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，2013年上半年企業(yè)合作金額已超越2012年全年總額，2008年至今平均并購金額和并購總額持續(xù)增長。不出意外的話，2013年并購總金額將連續(xù)第四年創(chuàng)歷史新高。
　　GregB.Scott指出，2012年中國生物醫(yī)藥領(lǐng)域VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）投資總額增長了72%，平均投資總額增長了64%。而在2013年上半年，由于中國企業(yè)尋求西方先進(jìn)技術(shù)，跨國合作數(shù)量遠(yuǎn)多于國內(nèi)企業(yè)合作，合作的治療領(lǐng)域前三位分別是腫瘤、傳染性疾病、心血管疾病，其中傳染性疾病領(lǐng)域合作有逐年下降趨勢。
　　全球著名醫(yī)療咨詢機(jī)構(gòu)IMS曾預(yù)測，到2015年中國將成為全球第二大醫(yī)藥市場，僅次于美國。由此，中國生物醫(yī)藥也成為眾多資金的掘金地。
　　此前，在2013中國生物醫(yī)療投融資峰會上，眾多資深PE（私募基金）界人士也各抒己見，深入分析了上半年我國醫(yī)藥行業(yè)并購情況。
　　醫(yī)藥行業(yè)并購呈現(xiàn)三大特點(diǎn)
　　醫(yī)藥行業(yè)的并購熱仍在持續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年我國VC/PE相關(guān)并購在活躍度和金額方面均大幅上升，共發(fā)生VC/PE相關(guān)并購交易163起，同比大漲79.1%。其中，生物醫(yī)藥行業(yè)以22起案例、占比13.5%的成績在活躍度上排名首位。
　　在花旗銀行董事總經(jīng)理張凌看來，A股市場IPO停滯，海外市場相對冷清，使得國內(nèi)并購市場出現(xiàn)了一個(gè)空前活躍的局面。
　　張凌表示，國內(nèi)藥企并購呈現(xiàn)3個(gè)較為明顯的特點(diǎn)：首先，在生物醫(yī)療領(lǐng)域，跨境并購實(shí)際上比境內(nèi)并購要多。如美敦力并購康輝、史賽克收購創(chuàng)生都是外國公司收購中國公司的案例；而如國藥集團(tuán)收購盈天醫(yī)藥、微創(chuàng)醫(yī)療收購美國Wright醫(yī)療髖膝關(guān)節(jié)業(yè)務(wù)，則屬于國內(nèi)藥企境外并購的例子。
　　其次，PE/VC在醫(yī)藥行業(yè)的跨境并購中，往往都是帶控股權(quán)的收購，有時(shí)甚至全盤收購，而這種情況在以前是比較少見的。
　　“相應(yīng)帶來第三個(gè)特點(diǎn)，就是收購的溢價(jià)率上升?！睂τ赑E/VC來說，并購是行業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)資本退出的重要渠道，尤其是控股權(quán)并購。近期美敦力8.16億美元并購康輝、史賽克59億港元收購創(chuàng)生，價(jià)格都超出市場預(yù)期，市盈率高達(dá)40倍。
　　醫(yī)療器械成PE競逐最佳標(biāo)的
　　有材料顯示，在生物醫(yī)藥眾多細(xì)分行業(yè)中，醫(yī)療器械行業(yè)仍將延續(xù)前期的并購熱潮，成為各路資金爭相競逐的最佳標(biāo)的?！跋啾壬镏扑?，目前對醫(yī)療器械的投資、并購案例較多，主要在于其審批周期短，千百萬元即可啟動，短期內(nèi)即實(shí)現(xiàn)可觀的回報(bào)率?！比Y本的創(chuàng)始人楊翠華表示。
　　根據(jù)《醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃》，國家將重點(diǎn)支持10～15家大型醫(yī)療器械企業(yè)集團(tuán)，扶持40～50家創(chuàng)新型高技術(shù)企業(yè)，建立8～10個(gè)醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)基地和10個(gè)國家級創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品示范應(yīng)用基地。在這一明確的市場信號釋放后，自2012年開始醫(yī)療器械便受到私募和創(chuàng)投的廣泛關(guān)注。目前，我國醫(yī)療器械市場規(guī)模占醫(yī)藥總市場的14%，與全球42%的水平相去甚遠(yuǎn)，這也讓投資界看到了這一領(lǐng)域巨大的挖掘空間。光大控股董事總經(jīng)理陳鵬輝認(rèn)為，在IPO未開閘之際，醫(yī)療器械并購市場的活躍度也讓更多投資者看到了機(jī)遇。
　　從目前PE基金對醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域的投資情況看，PE持不愛“吃藥”猛練“器械”的態(tài)度。軟銀中國投資合伙人宓海稱，目前制藥行業(yè)高科技人才相對較少，高端化學(xué)仿制藥、兒童用藥領(lǐng)域的機(jī)會相對較大。但是，制藥類企業(yè)前期投入大，產(chǎn)品審批周期長，對技術(shù)、人才的高要求則為其設(shè)置了無形的高門檻。
　　對此，江蘇高投的凌明圣也認(rèn)為，對小分子化學(xué)藥的投資不僅要慎重，更要承擔(dān)成功概率低的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司更看好在醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的投資，對傳統(tǒng)意義上的生物制藥關(guān)注度不高。百奧維達(dá)合伙人李毅更明確指出：“未來10～20年，微創(chuàng)型、創(chuàng)新型等個(gè)性化醫(yī)療將成為醫(yī)療器械領(lǐng)域的核心競爭力，針對該領(lǐng)域投資的成功概率較大?！?br /> 　　據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2012年我國醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到1565億元，年均復(fù)合增速超過20%。隨著人口老齡化和健康保健意識的顯著提升，未來醫(yī)療器械行業(yè)平均增速將高于藥品行業(yè)。發(fā)達(dá)國家器械與制藥的產(chǎn)值比約為1∶1，而我國器械收入僅占藥品市場規(guī)模的10%，市場擴(kuò)容正在進(jìn)行中。市場預(yù)計(jì)，到2015年中國醫(yī)療器械市場將達(dá)到537億美元。

（責(zé)任編輯：秋彤）