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　　擬登陸中小板的廣東臺城制藥股份有限公司(下稱“臺城制藥”)的核心產品為止咳寶片和金匱腎氣片，這兩種產品實現(xiàn)的銷售額不到營收的三成，卻貢獻了臺城制藥一半以上的毛利，但記者通過相關產品對比發(fā)現(xiàn)，臺城制藥核心產品不僅毛利率虛高，而且存在寅吃卯糧的現(xiàn)象，未來銷量恐大幅下滑。
　　未來銷量或下滑
　　藥品零售價數(shù)倍于出廠價已不是秘密，而以此行業(yè)規(guī)則計算，同樣的產品，臺城制藥生產的金匱腎氣片的零售價數(shù)倍于昆明制藥(600422)廠生產的金匱腎氣片，市場競爭力何在?
　　目前市場上止咳寶片的主要生產廠家有海南海力制藥有限公司(下稱“海力制藥”)和臺城制藥，記者從21世紀藥品網(wǎng)(經(jīng)國家藥監(jiān)督局批準的合法正規(guī)的導購網(wǎng)站)了解到，海力制藥生產的止咳寶片規(guī)格為0.33g×21片/盒，廣州聚緣堂藥店的售價為28元/盒，臺城制藥生產的止咳寶片的規(guī)格為0.35g×24片/盒，廣州聚緣堂藥店的售價為19.8元/盒，臺城制藥生產的止咳寶片2011年的出廠價為5.21元/盒，零售價超過出廠價近3倍。
　　對于另一主要藥品金匱腎氣片，目前市場上此類藥品多以金匱腎氣丸的形式生產和銷售，而生產金匱腎氣片的廠家除了臺城制藥，還有昆明中藥廠有限公司，同樣通過21世紀藥品網(wǎng)了解到其生產的藥品規(guī)格為0.27g×72片/盒，廣州聚緣堂藥店的售價為20.90元/盒。折合0.27元/片，而臺城制藥生產的金匱腎氣片的規(guī)格為0.27g×100片/瓶，以2011年21.06元/瓶的出產價計算，折合0.21元/片。
　　藥品零售價數(shù)倍于出廠價已不是秘密，而以此行業(yè)規(guī)則計算，同樣的產品，臺城制藥生產的金匱腎氣片的零售價數(shù)倍于昆明制藥廠生產的金匱腎氣片，市場競爭力何在?
　　招股書顯示，海力制藥和昆明中藥廠均被臺城制藥列為細分領域最重要的競爭對手，可見上述兩家的產品與臺城制藥的產品有很強的對比性。
　　從以上的對比可以了解到，海力制藥生產的止咳寶片的零售價要高于臺城制藥生產的止咳寶片，產品零售價與出廠價的比例基本符合行業(yè)慣例，但臺城制藥生產的金匱腎氣片的出廠價卻接近同類產品的零售價，在臺城制藥的產品并沒有表現(xiàn)出明顯優(yōu)于對手的情況下，金匱腎氣片的出廠價便存在極大水分，其近80%的毛利率恐也只是表象。
　　而預付賬款的變化表明實際情況或許更為嚴重。
　　2009年末、2010年末和2011年末，臺城制藥預付款項的金額分別為684.66萬元、2877.05萬元和1001.20萬元，預付款項主要為預付的原材料采購款，但2011年末該筆款項卻較2010年末減少1875.85萬元，降幅超過60%，招股書對此的解釋為“主要系公司訂購的原材料已陸續(xù)到貨驗收入庫所致”。但存貨金額的變化使得這一解釋前后矛盾。
　　臺城制藥2009年-2011年的存貨金額分別為5535.24萬元、6382.93萬元和7456.07萬元，年增加額分別為847.69萬元、1073.14萬元，差額僅為225.45萬元，顯然與高達1875.85萬元的預付款差額過大，2011年末的預付款項如此大的降幅應該是臺城制藥對今年銷量預期下滑，刻意降低預付的原材料采購款所致。
　　讓人擔憂的是，臺城制藥此番上市的募投項目中最主要的便是擴大兩種核心產品的產能，臺城制藥計劃擴大片劑產能29.07億片/年，增幅88.09%;膠囊劑產能5.89粒/年，增幅143.66%，項目建成達產后，每年將新增止咳寶片9.15億片共3812.50萬盒(24片/盒)、金匱腎氣片4.32億片共432萬瓶(100片/瓶)。
　　污染問題待解
　　臺城制藥為達到環(huán)評合格的目的，將生產過程中產生的廢渣交由私人老板處理，但雙方并沒有按照相關規(guī)定對廢渣進行環(huán)保處理。
　　記者從廣東省臺山市人民政府主辦的服務熱線網(wǎng)站上了解到，2011年9月，有村民反映“臺城制藥將大量廢渣倒在大江鎮(zhèn)河木村委會大嶺村牛山山邊，發(fā)出難聞的臭味，影響村民的身體健康”。當?shù)丨h(huán)保局經(jīng)過現(xiàn)場調查認定“該地方確存在村民反映的廢渣，存放數(shù)量較多，氣味惡臭難聞的問題，據(jù)村委會(河木)書記反映，這是臺城化學制藥廠的廢渣，有私人老板承包此地方私設場地堆放，有六個硬底化池和對面大面積沼澤地堆放，造成廢渣、廢水的環(huán)境污染?！?
　　從以上信息可以了解到，臺城制藥為達到環(huán)評合格的目的，將生產過程中產生的廢渣交由私人老板處理，但雙方并沒有按照相關規(guī)定對廢渣進行環(huán)保處理。
　　與之對應的是，廣東省工程建設領域項目信息和信用信息公開共享專欄中有一則《廣東臺城制藥股份有限公司上市環(huán)境保護核查公示》(下稱“《公示》”)，發(fā)布單位為江門市環(huán)境保護廳，發(fā)布日期為2011年9月14日。
　　《公示》稱：“根據(jù)當?shù)丨h(huán)保部門證明及核查報告，核查時段內，廣東臺城制藥股份有限公司無污染物總量減排任務，排放量能滿足總量控制要求，根據(jù)監(jiān)測報告，廣東臺城制藥股份有限公司主要污染物達標排放。廣東臺城制藥股份有限公司產生的工業(yè)固體廢物和危險廢物能夠按照環(huán)保法律法規(guī)的規(guī)定安全處置?！?

（責任編輯：秋彤）