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　　目前醫(yī)藥股出現(xiàn)了一定程度分化，一些潛力較大、走勢(shì)良好的醫(yī)藥公司仍值得關(guān)注。
　　益盛藥業(yè)非林地人參是亮點(diǎn)
　　益盛藥業(yè)(002566)公司未來(lái)主要關(guān)注點(diǎn)包括：明年秋季首批非林地栽培人參將進(jìn)入收獲期，人參量縮價(jià)升將成為長(zhǎng)期趨勢(shì)。今年年初公司開(kāi)始著手營(yíng)銷改革，“農(nóng)網(wǎng)”及“城網(wǎng)”搭建將提高營(yíng)銷精準(zhǔn)度。公司膠囊劑型產(chǎn)品受毒膠囊事件影響較大，基藥注射劑品種增長(zhǎng)平穩(wěn)。公司新品發(fā)茂森已進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)入期，西洋參二醇皂苷注射液正進(jìn)行新藥申報(bào)?！八帢I(yè)，參業(yè)，蜜業(yè)”為公司總體的戰(zhàn)略，現(xiàn)階段發(fā)展以藥業(yè)為主業(yè)，未來(lái)將逐漸提高參業(yè)及蜜業(yè)系列保健及大健康產(chǎn)品的銷售收入比重。明年公司第一批非林地栽參項(xiàng)目將進(jìn)入收獲期，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)具有較為重要的意義，相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于首批人參有效成分及重金屬，農(nóng)藥殘留的鑒定結(jié)果或?qū)?shù)立及奠定公司高品質(zhì)人參產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)的地位及形象。公司主業(yè)整體增速一般，膠囊劑型品種受膠囊事件的影響較大，銷售收入出現(xiàn)了同比下滑，而兩個(gè)基藥注射劑品種受到了中標(biāo)價(jià)格下降及生產(chǎn)成本上升的雙重壓力，未來(lái)兩年的整體業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將以平穩(wěn)增長(zhǎng)為主。預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS為0.48元，0.61元，0.88元，對(duì)應(yīng)PE為31倍，24倍，17倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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　　華潤(rùn)三九中藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好
　　華潤(rùn)三九(000999)公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.05億元，同比增長(zhǎng)34.75%，其中，制藥業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.29%;凈利潤(rùn)5.16億元，同比增長(zhǎng)26.85%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流3.78億元。三項(xiàng)費(fèi)用率總和38.56%，與去年同期基本持平。
　　公司上半年處方藥業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入10.94億元，同比增長(zhǎng)約56%，毛利率65.66%。處方藥營(yíng)業(yè)收入預(yù)算完成全年預(yù)算的45.7%。公司的處方藥業(yè)務(wù)主要包括抗生素、中藥注射劑和中藥配方顆粒。報(bào)告期內(nèi)公司中藥配方顆粒營(yíng)業(yè)收入受到產(chǎn)能不足的影響，增速放緩。核心中藥注射劑品種參附、華蟾素、參麥注射液以及新品茵梔黃口服液快速增長(zhǎng)，舒血寧注射液亦保持了良好的增長(zhǎng)目前新的中藥注射劑品種獲批難度較大，短期內(nèi)已有中藥注射劑品種將在政策壁壘下快速發(fā)展。在抗生素業(yè)務(wù)受限抗政策影響下，公司的中藥注射劑和中藥配方顆粒業(yè)務(wù)保持了高速增長(zhǎng)。
　　預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為1.01、1.28、1.55元。對(duì)應(yīng)2012-2014的PE估值分別為22、 18和15倍。
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　　九芝堂品牌優(yōu)勢(shì)突出
　　九芝堂(000989)公司區(qū)域性品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較為突出。作為擁有數(shù)百年歷史的中藥老字號(hào)之一，公司的品種資源豐富，銷售網(wǎng)絡(luò)比較健全，拳頭產(chǎn)品在湖南等地區(qū)具備較高知名度，但也面臨著經(jīng)營(yíng)機(jī)制固化等亟待解決的問(wèn)題。通過(guò)理順?shù)N售資源，促進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，順利實(shí)現(xiàn)省外市場(chǎng)擴(kuò)張是公司未來(lái)發(fā)展突破點(diǎn)；營(yíng)銷變革正在開(kāi)展中，后續(xù)進(jìn)展值得關(guān)注。公司醫(yī)藥工業(yè)以中成藥為主，驢膠補(bǔ)血顆粒、六味地黃丸等濃縮丸銷售收入均在2億以上，今后在終端讓利等有效措施推動(dòng)下，預(yù)計(jì)兩大產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。斯奇康注射液、裸花紫珠片、足光散、補(bǔ)腎固齒丸、健胃愈瘍片等二線產(chǎn)品具備較好成長(zhǎng)性，隨著渠道的調(diào)整到位，未來(lái)將迎來(lái)較快增長(zhǎng)期。醫(yī)藥商業(yè)處于轉(zhuǎn)型優(yōu)化中，近年銷售規(guī)模保持穩(wěn)定。今后仍將進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加毛利較高的零售業(yè)務(wù)比例。公司目前已經(jīng)計(jì)劃進(jìn)入保健品、食品等領(lǐng)域，將通過(guò)自產(chǎn)、獨(dú)家代理、收購(gòu)來(lái)豐富產(chǎn)品線。由于具備一定品牌優(yōu)勢(shì)和零售連鎖藥店資源，預(yù)計(jì)通過(guò)參考同仁堂健康藥業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，開(kāi)發(fā)保健食品等是公司今后的重要發(fā)展趨勢(shì)之一，但成效有待觀察。預(yù)計(jì)公司2012-2014年的EPS分別為0.71、0.89和1.13元，同比分別增長(zhǎng)5%、25%和26%，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)，建議適時(shí)介入。
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（責(zé)任編輯：秋彤）