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　　周一兩市高開高走，但醫(yī)藥股出現(xiàn)了非同尋常的逆市大跌。信立泰跌停，跌幅超過5%的股票幾乎清一色的是醫(yī)藥股，整體板塊跌幅第一，這在醫(yī)藥股行情中是不多見的。
　　誘發(fā)因素：
　　偏空的“藥品交易規(guī)定”
　　5月17日，廣東省衛(wèi)生廳和廣東省醫(yī)藥采購平臺發(fā)布《關(guān)于征求廣東省藥品交易相關(guān)規(guī)則》，此次征求意見稿對非基本藥物、基本藥物、藥品采購與配送、交易結(jié)算等內(nèi)容進行了全面規(guī)定，擬通過網(wǎng)上競價、量價掛鉤等措施切實降低藥品虛高價格，并要求相關(guān)單位于2013年5月24日前遞交修改意見。
　　在基藥招標規(guī)則方面，廣東省原則上延續(xù)了安徽省的雙信封模式，在報價方面規(guī)定企業(yè)報價不得高于入市價，報價共分三次進行，企業(yè)每輪報價后都會看到自己的報價名次，以供報價高者后兩輪調(diào)低報價?？傮w而言，廣東省基藥招標征求意見稿總體偏負面，有可能會導(dǎo)致最低價中標的惡性競爭，這與業(yè)界此前推測的基藥招標將更注重產(chǎn)品質(zhì)量的看法存在一定出入。
　　非基藥招標同樣略顯負面，在質(zhì)量層次劃分方面，政府定價產(chǎn)品質(zhì)量層次劃分為專利、原研、單獨定價和優(yōu)質(zhì)優(yōu)價、普通GMP幾個層次，由于國內(nèi)大部分企業(yè)產(chǎn)品只能歸為普通GMP層次，質(zhì)量層次劃分實為2-3層(部分國內(nèi)產(chǎn)品能夠享受單獨定價和優(yōu)質(zhì)優(yōu)價)，外資企業(yè)有望憑借原研優(yōu)勢避開國內(nèi)競爭，國內(nèi)企業(yè)中部分享受單獨定價/優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的產(chǎn)品也有望受益；在報價方面規(guī)定企業(yè)報價不得高于入市價，對于競爭比較激烈的產(chǎn)品，企業(yè)報價起點基本被限制為全國最低價，而獨家品種和類獨家品種受影響較小。
　　周一是該規(guī)定發(fā)布后的首個交易日，市場反應(yīng)非常強烈。
　　估值偏高面臨分化
　　表面看，醫(yī)藥股的下跌是新招標政策導(dǎo)致藥品價格下跌，影響企業(yè)利潤，其實更多的因素是漲跌周期的輪動而已，漲多了，自然要跌。據(jù)統(tǒng)計，截至2013年5月17日，醫(yī)藥板塊估值為35.05倍(TTM，整體法)，最新統(tǒng)計的醫(yī)藥板塊對于滬深300的估值溢價率為248.76%，對于剔除銀行后的全部A股溢價率為81.98%，即使考慮到一季報公布后該比值會有所下行，估值溢價率仍處于歷史高位。而由于醫(yī)藥股前期累積了較高的超額收益，機構(gòu)配置比例也處于歷史最高水平，因此在利空影響下，獲利套現(xiàn)的欲望變得非常強烈。
　　但從行業(yè)增長前景看，醫(yī)藥股估值水平仍屬合理估值區(qū)間，泡沫化趨勢尚不明顯。未來仍將是資金難以舍棄的投資對象。 在經(jīng)濟增長仍存在較大不確定的環(huán)境中，醫(yī)藥行業(yè)依然是增長比較確定的主要行業(yè)，在政府加大衛(wèi)生事業(yè)的投資力度、老齡化趨勢加速以及城鎮(zhèn)化進程加速的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的高增長有望延續(xù)。今年一季度我國醫(yī)藥制造業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入4450.20億元，同比增長20.50%，醫(yī)藥行業(yè)工業(yè)增加值為14.2%，遠高于工業(yè)整體9.5%的增長速度。
　　對新政策也無需過于悲觀，廣東方案目前還是征求意見稿，工商企業(yè)有和政府溝通、協(xié)調(diào)余地，2011年福建推行強行降價和兩票制方案，遭到企業(yè)抵制，最終以更為溫和的招標方式替代。目前來看廣東方案只是個案，只要低價不要質(zhì)量的招標規(guī)則和國家“質(zhì)量優(yōu)先、價格合理”大原則相悖，其他各省群起效仿可能性不大。而后續(xù)政策執(zhí)行可能還存在一定變數(shù)，而且該招標政策僅對以競爭性品種為主的化學(xué)制劑企業(yè)有一定影響，其他子行業(yè)則受政策影響較小，如中藥獨家品種較多的企業(yè)、OTC企業(yè)、單獨定價品種、以出口為主的原料藥企業(yè)以及醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等受政策的影響較小，這些品種目前的下跌僅僅是一個短期現(xiàn)象，業(yè)績增長確定、受政策影響較小的品種如有回調(diào)反而是逢低買入的機會。對全年而言，該政策是否會逆轉(zhuǎn)醫(yī)藥板塊向上的趨勢，還需要看后續(xù)配套政策的導(dǎo)向，如果政策環(huán)境有改善，則下半年醫(yī)藥股的行情仍可樂觀。
　　目前看，由于宏觀經(jīng)濟依然麻煩很多，有關(guān)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)期可能仍難成行，眾多周期類股票受宏觀經(jīng)濟的拖累，不可能有好的增長前景，所以，在增長情況下，即使醫(yī)藥增速有所放緩，但仍不失為較好的防御性品種，值得投資者長期關(guān)注。

（責任編輯：秋彤）