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□　陳  靜

　　中國醫(yī)藥、天方藥業(yè)11月3日發(fā)布公告，天方藥業(yè)將于12月12日召開臨時股東大會，再次審議中國醫(yī)藥吸收合并天方藥業(yè)的重組方案。該方案在9月底已順利獲得中國醫(yī)藥股東的認(rèn)可，但未能通過天方藥業(yè)股東大會。
　　市場人士認(rèn)為，本次重組方案二度闖關(guān)天方藥業(yè)股東大會，體現(xiàn)了大股東通用技術(shù)集團(tuán)以中國醫(yī)藥為平臺整合下屬醫(yī)藥資產(chǎn)的堅定決心。本次重組給天方藥業(yè)帶來新的發(fā)展契機，并將徹底解決其由于融資瓶頸所帶來的資金困難。
　　看天方藥業(yè)“臉色”
　　11月2日，天方藥業(yè)就重組再次召開董事會，審議決定于12月12日召開股東大會，就之前被否決的上述方案再次提請中小股東表決。一個多月前的9月27日，中國醫(yī)藥和天方藥業(yè)已召開股東會就重組方案進(jìn)行表決，結(jié)果該方案在中國醫(yī)藥股東會高票通過，但在天方藥業(yè)遺憾被否。
　　市場人士認(rèn)為，此前重組方案未能通過天方藥業(yè)股東大會，大市低迷是最重要的原因。股東會前一天大盤跌到近期低點，上證綜指一度跌破2000點，創(chuàng)近3年多來新低。
　　重組方案未能通過對天方藥業(yè)股價造成了打擊。方案遭否決第二天，天方藥業(yè)股價大跌，開盤后一度觸及跌停，隨后震蕩上行至目前的6元左右。雖有換股機制作為支撐，但所對應(yīng)的換股比例已不足1股天方藥業(yè)股票兌換0.31股中國醫(yī)藥股份，出現(xiàn)一定的套利空間，已有投資者趁機進(jìn)入天方藥業(yè)，尋求換股差價。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次重組方案對天方藥業(yè)股東利大于弊。一方面，天方藥業(yè)2011年每股收益0.10元（對應(yīng)市盈率63倍），而中國醫(yī)藥2011年每股收益為0.87元（對應(yīng)市盈率22倍），若重組順利完成，天方藥業(yè)每股收益將大幅增厚，市盈率則降到30倍；另一方面，從2012年前三季度業(yè)績來看，天方藥業(yè)凈利潤下降超過26%，而中國醫(yī)藥則增長55%，也體現(xiàn)出中國醫(yī)藥更為良好的基本面。
　　大股東全力支持
　　本次天方藥業(yè)再闖股東大會，顯示出大股東通用技術(shù)集團(tuán)完成本次重組的決心以及對方案本身的信心。事實上，大股東已公開承諾將增持10億元支持本次重組，這無疑對中國醫(yī)藥在一段時期內(nèi)的股價將形成有力的支撐。理論上，天方藥業(yè)和中國醫(yī)藥的股價基本上形成聯(lián)動，天方藥業(yè)的股價在當(dāng)前的弱市之下應(yīng)是相當(dāng)有保障的。
　　通用技術(shù)集團(tuán)副總經(jīng)理譚星輝也表示，集團(tuán)將全力推動本次重組進(jìn)程，對成功完成重組抱有堅定的決心，并對重組后新的中國醫(yī)藥的發(fā)展長期看好。
　　譚星輝介紹，重組完成后，新中國醫(yī)藥明年將力爭實現(xiàn)收入150億元，達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。從中長期來看，希望在未來的3年里，新中國醫(yī)藥能夠在收入、資產(chǎn)等方面躋身國內(nèi)上市醫(yī)藥公司前三強。
　　此前，由于中國醫(yī)藥和天方藥業(yè)同為通用旗下的上市子公司，存在同業(yè)競爭問題，主管部門不允許兩家公司在資本市場再融資。重組完成后，在有望獲得央企大股東資源扶持的同時，新中國醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)鏈將更趨完整，形成醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)及國際貿(mào)易的一體化協(xié)同，從而提升長期盈利能力，實現(xiàn)兩方股東的共贏。
　　券商研究人員認(rèn)為，重組完成后，在新中國醫(yī)藥打造“以國際化為特色、以完整產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營為發(fā)展模式的科工貿(mào)一體化、核心競爭力領(lǐng)先的綜合性醫(yī)藥企業(yè)”的發(fā)展戰(zhàn)略下，天方藥業(yè)現(xiàn)有股東有望通過轉(zhuǎn)股為新中國醫(yī)藥的股份，分享其更好的盈利能力、更加合理的估值水平以及后續(xù)股價增長潛力。

（責(zé)任編輯：秋彤）